2025年7月14日，沃特世公司（纽约证券交易所代码：WAT）与碧迪医疗（纽约证券交易所代码：BDX）宣布达成最终协议，将碧迪医疗的生物科学及诊断解决方案业务与沃特世合并，打造一家拥有开创性技术和行业领先财务前景的创新型生命科学与诊断领域领导者。该协议采用税务高效的反向莫里斯信托（Reverse Morris Trust）结构，交易价值约为175亿美元。
l 战略契合度高，可增强在多个高增长相邻领域的影响力，并借助沃特世成熟的执行模式带来立竿见影的商业效应
l 将沃特世的总可寻址市场扩大一倍至约400亿美元，年增长率达5%-7%
l 合并后的公司预计2025年备考销售额约为65亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为20亿美元
l 年度经常性收入占比将提升至70%以上，且超过80%的收入来自标志性的市场领先品牌
l 预计到2030年，年度化EBITDA协同效应约为3.45亿美元，其中包括第三年实现2亿美元的成本协同效应，以及第五年实现2.9亿美元的收入协同效应
l 呈现行业领先的财务前景：未来五年，预计收入增长率为中高个位数，调整后营业利润率扩张约500个基点，年度化调整后每股收益（EPS）增长率为中两位数
l 预计交易完成后第一年即对调整后每股收益产生增值作用
引人注目的战略与财务收益
两家公司预计，此次交易将通过以下方式为股东创造重大价值：
l 整合互补技术，服务具有吸引力的符合监管标准的高通量检测：合并后的公司将拥有一流的液相色谱、质谱、流式细胞术和诊断解决方案，将沃特世的总可寻址市场扩大一倍至约400亿美元。
l 提升高质量应用中的年度经常性收入：合并后公司预计超过70%的收入为年度经常性收入，且在典型的5-10年更换周期内，超过一半的仪器收入预计为经常性收入。
l 加速沃特世向多个高增长相邻终端市场的扩张：
ü 通过整合沃特世的化学专业知识与碧迪医疗的生物制剂专业知识，生物分离业务组合将得到拓展，从而开辟大分子分离的新方法，并借助下一代耗材推动生物制剂和新型疗法的增长。
ü 在生物分析表征领域，沃特世在下游高通量应用方面的专长及其成熟的Empower™信息学平台，有望将碧迪医疗的流式细胞术和PCR技术应用于QA/QC领域。碧迪医疗在在注册方面的能力及其在临床和诊断场景中的稳固地位，有望借助沃特世的液相色谱-质谱（LC-MS）技术，为多重诊断带来更广阔的市场准入、更完善的服务支持、更快的检测项目拓展以及自动化能力。
l 应用沃特世成熟的执行模式，释放碧迪医疗生物科学及诊断解决方案业务的全部潜力：沃特世将在仪器更换、服务计划附加、电子商务采用和新产品推出等方面实现系统化执行。
l 实现显著的成本与收入协同效应：预计交易完成后，第三年将实现约2亿美元的成本协同效应，第五年将实现约2.9亿美元的收入协同效应，到2030年年度化EBITDA协同效应约为3.45亿美元。
ü 成本协同效应主要来自制造、供应链和销售、一般及管理费用（SG&A）的优化，同时保持对研发和商业投资的坚定投入。
ü 收入协同效应预计来自卓越的商业表现、加速向高增长相邻领域的扩张，以及实现交叉销售机会。
l 呈现行业领先的备考增长前景：未来五年，预计收入增长率为中高个位数，调整后营业利润率扩张约500个基点，年度化调整后每股收益增长率为中两位数。到2030年，合并后公司的备考财务前景将处于行业领先地位，预计收入达90亿美元，调整后EBITDA达33亿美元，调整后营业利润率为32%。预计交易完成后第一年即对调整后每股收益产生增值作用。
"此次交易标志着沃特世转型之旅中的一个关键里程碑，我们将开启增长与价值创造的新篇章。董事会在整个评估过程中逐渐意识到，与碧迪医疗的生物科学及诊断解决方案业务合并具有极佳的战略契合度，双方优势互补。我们有信心，此次合并将加速我们在多个高增长市场的战略实施，并为股东带来重大的短期和长期价值。"
—— Flemming Ornskov 沃特世全球董事长
"沃特世的转型以强劲的商业执行力和重振的创新力为特征，这为我们开启这个令人振奋的新篇章奠定了坚实基础。我们看到了巨大的机遇，可以立即应用我们在仪器更换、服务计划附加和电子商务拓展方面的专长，释放流式细胞术和专业诊断业务组合的全部潜力。此次合并将我们的可及市场扩大一倍至约400亿美元，使我们能够在生物分离、生物分析表征和多重诊断等多个高增长相邻领域加速价值创造，同时提高年度经常性收入的占比。
我们正将两家具有开拓精神的机构整合在一起，它们都有着通过强大的研发投入和共同的以客户为中心的文化，交付突破性创新的悠久历史。我期待着欢迎来自碧迪医疗生物科学及诊断解决方案业务的才华横溢且志同道合的同事们，并领导这个整合后的组织。我们将共同努力，使此次合并为我们的利益相关者带来巨大成功，并为股东创造显著价值。"
—— Udit Batra 沃特世全球总裁兼首席执行官
"我们正整合互补的业务组合和渠道，打造一家行业领先的生命科学与诊断公司。我们看到了一个令人难以置信的机遇，即利用两家公司对无与伦比的创新、技术和商业布局的承诺，服务具有吸引力的高增长终端市场，同时解锁多个新的增长动力。我们坚信，在乌迪特的领导下，合并后的公司将为股东创造重大价值，这是最佳路径。沃特世的文化与我们的生物科学及诊断解决方案业务员工相契合，能让他们充分发挥潜力，继续传承开发世界级创新解决方案的传统，为全球医疗健康带来重大影响。
—— 柏乐 Tom Polen 碧迪医疗全球董事长、首席执行官兼总裁
此次交易是碧迪医疗的一个重要里程碑，它将增强我们作为领先医疗技术公司的战略聚焦。碧迪医疗致力于通过持续投资于强大的创新产品线、卓越的运营和商业表现，释放长期价值，推动可持续且盈利的增长。碧迪医疗还将获得约40亿美元的现金分配，这将强化我们的资本配置框架，包括承诺将至少一半的现金收益用于股票回购，其余部分用于偿还债务。"
交易亮点
此次交易已获得沃特世和碧迪医疗董事会的一致批准，采用反向莫里斯信托结构，即碧迪医疗的生物科学及诊断解决方案业务将分拆给碧迪医疗股东，同时与沃特世的一家全资子公司合并。预计碧迪医疗股东将持有合并后公司约39.2%的股份，沃特世现有股东将持有约60.8%的股份。在合并完成前，碧迪医疗将获得约40亿美元的现金分配，具体金额将根据现金、营运资金和负债情况进行调整。就美国联邦所得税而言，此次交易预计对碧迪医疗及其股东基本免税。沃特世预计将承担约40亿美元的新增债务，这将使合并后公司在交易完成时的净债务与调整后EBITDA杠杆率达到2.3倍。交易预计于2026年第一季度末完成，尚需获得必要的监管批准、沃特世股东批准以及满足其他惯例成交条件。
管理架构
交易完成后，沃特世总裁兼首席执行官乌迪特·巴特拉（博士）将领导新实体，阿莫尔·乔巴尔将担任高级副总裁兼首席财务官。来自两家公司的高管将担任关键领导职务，具体人选将在后续公布。交易完成后，最多两名由碧迪医疗指定的人员将加入沃特世董事会。
合并后的公司将继续以沃特世为名称运营，并保留其在纽约证券交易所的上市地位，股票代码为WAT。沃特世的总部将仍位于马萨诸塞州米尔福德，合并后的公司将在碧迪医疗生物科学及诊断解决方案业务当前的运营地点保持重要存在。
碧迪医疗生物科学及诊断解决方案业务概况
生物科学业务在免疫学和癌症研究解决方案及相关临床诊断领域处于领先地位，包括流式细胞仪和试剂，以及创新的多组学工具。诊断解决方案业务在微生物学和传染病诊断领域领先，包括分子诊断、宫颈癌筛查、微生物学自动化和床旁检测产品。这两项业务都拥有强大的领导团队，具备无与伦比的商业、制造、工程和研发专业知识，致力于为研究人员、临床医生和患者带来下一代突破性创新。
2025年，碧迪医疗的生物科学及诊断解决方案业务预计将产生约34亿美元的收入和约9.25亿美元的调整后EBITDA。
关于沃特世公司
沃特世公司（纽约证券交易所代码：WAT）是全球领先的分析仪器、分离技术和软件供应商，服务于生命科学、材料科学、食品科学和环境科学领域超过65年。我们的公司助力确保药品的有效性、食品的安全性、水的纯净度，以及日常使用产品的质量和可持续性。在100多个国家，我们7600多名充满热情的员工与实验室、制造场所和医院的客户合作，加速开创性科学带来的益处。
关于碧迪医疗
碧迪医疗是全球最大的医疗技术公司之一，通过改善医疗发现、诊断和医疗服务提供，推动健康事业发展。公司支持医疗前线的工作者，通过开发创新技术、服务和解决方案，助力改善患者的临床治疗和医疗服务提供者的临床流程。碧迪医疗及其70,000多名员工热衷于并致力于帮助提高临床医生的医疗服务安全性和效率，使实验室科学家能够准确检测疾病，并提升研究人员开发下一代诊断和治疗方法的能力。碧迪医疗的业务遍及全球几乎所有国家，并与世界各地的组织合作，解决一些最具挑战性的全球健康问题。通过与客户密切合作，碧迪医疗有助于改善治疗效果、降低成本、提高效率、增强安全性并扩大医疗服务的可及性。
